协会信披系统接入92家平台 过半P2P实现盈利

中国互联网金融协会在引导P2P网贷行业规范发展中发挥了重要作用，其搭建的《互联网金融登记披露服务平台》（以下简称“信披平台”）披露了接入平台的机构信息和运营信息，一定程度打破了P2P网贷行业信息孤岛。本报告着眼于信披平台披露的P2P网贷平台财务报告，通过分析平台偿债能力及盈利情况，了解平台的资产结构及运营成果；然后分析平台盈利模式，了解平台创收机制、营业成本及费用构成，并结合平台其他基本运营数据解析P2P网贷平台运行是否实现了规模效应。
截至2017年9月5日，信披平台共接入92家P2P网贷平台，其中88家平台披露了2016年审计财务报告，本报告的研究对象是披露了财务报告的88家平台，以下简称“样本平台”。
一． 平台主要财务指标分析
1. 资产负债率
资产负债率可以衡量企业的长期偿债能力。据统计，2016年资产负债率在40%以下的P2P网贷平台有38家，40%-60%的平台15家，60%以上的平台35家。

个别P2P网贷平台的资产负债率超过1，账面上看是因为2016年未分配利润为负数导致所有者权益或股东权益为负数，使得P2P网贷平台资不抵债；而未分配利润为负数主要是因为P2P网贷平台累计亏损。
2. 净利润
2016年，样本平台中实现盈利48家，亏损40家。盈利平台中，扭亏为盈23家，持续盈利21家，4家平台2016年盈利但2015年盈利状况未知；亏损平台中，由盈转亏6家，持续亏损27家，7家平台2016年亏损但2015年盈利状况未知。
盈利Top10的平台，多是深耕P2P网贷行业细分领域平台，或取得上市公司、风投实力资本的平台。其中，主营车贷业务的微贷网净利润为3.25亿元，是样本中盈利最多的平台；其次是宜信旗下的宜信惠民，净利润为1.30亿元；然后是获得高榕资本A轮风投的爱钱进，净利润为1.06亿元。

另外有部分P2P网贷平台在前期的摸索下，找到了契合自身的生存之道，于2016年运营发力，盈利能力提升并打开盈利新篇章。例如，作为第一批接入信披系统的平台，有利网从2015年开始调整战略布局，加大了资产端收购和整合力度，并打造消费金融“信贷工厂”，形成以小额分散的消费金融和小额信贷业务为核心的P2P网贷业务模式，市场口碑和品牌价值不断提升，并连续位列网贷之家网贷平台发展指数评级前十。2016年，有利网实现营业收入3.19亿元，同比增长70.46%；投资收益250.77万元，是2015年的11.17倍；转亏为盈实现净利润388.59万元，同比增加4831.61万元。另外，有利网于2017年8月完成与华夏银行北京分行存管系统的全面对接，资金存管系统正式上线，资金运营透明度提升。
二． 平台收入
1. 服务费收入是主要收入来源
据平台财务报告显示，P2P网贷平台营业收入包括服务费收入（如利息收入、手续费及佣金）等，其中服务费收入是主要收入来源。对于服务费收入，也有平台简述为“管理费收入”、“顾问费收入”、“咨询费收入”等。
财务报告中披露了主要项目注释的P2P网贷平台中，服务费收入对营业收入的占比均较高，如有融网、你我贷、PPmoney营业收入全部是由服务费收入形成；而钱牛牛、91旺财、首金网、合拍在线、东方汇的营业收入中八成以上是由服务费收入，这也体现了P2P网贷平台的信息中介性质。

2. 其他收入来源
其他收入来源主要包括政府补助、非流动资产处置利得等，有其他收入来源的平台较少，并且其他收入在营业收入中占比较低。取得政府补助资金的平台，多数位于北京地区。如北京市海淀区金融服务办公室鼓励互联网金融企业入驻辖区，给予首金网85.50万元房租补贴；另外北京市人力资源和社保局支持企业稳定岗位，给予首金网2.43万元的失业金补贴。2016年，首金网营业外收入总计87.93万元，占营业收入的8.74%。
三． 平台成本
P2P网贷平台的总成本包括营业成本、销售费用和管理费用等。除房租及薪资在费用中占比较高外，营销费用及研发费用也是费用中的重要支出项目。
1. 各平台营业成本差异大，且同比变动受成交增幅影响小
P2P网贷平台因为互联网金融属性，不需购买生产设备、厂房等，所以营业成本在总成本中占比不高。各平台营业成本差异性较大，其中理想宝的营业成本较低，为1.51万元；而小牛在线的营业成本较高，为8.38亿元。总体看，营业成本在1000万以下的平台占比最多，为50.00%；其次是1000万-5000万的平台，占比为24.08%；5000万-1亿、1亿及以上高营业成本的平台占比为12.96%。

平台营业成本受成交规模影响不大。选择营业成本不为0、且成交量数据较为完整的35家P2P网贷平台（剔除异常数据），观测2016年营业成本同比增幅、成交量同比增幅，发现两者之间并没有明显的线性相关关系，证实营业成本并不随平台成交规模扩张而成倍增长，体现了P2P网贷行业不占用价值高的生产设施。

2. 营销仍是平台重要任务
销售费用包括职工薪酬、营销费用、租赁费、保险等。样本平台中，销售费用在1000万以下的平台占比最多，占比为44.44%；其次是1000万-5000万的平台，占比为30.16%；然后是1亿及以上的平台，占比为19.05%；最后是5000万-1亿的平台，占比为6.35%。
营销费用在销售费用中占比较多，也体现了获客对平台发展至关重要。各平台对营销费用的描述各异，为统一口径，我们把推广费（包括网站推广费、业务推广费等）、宣传费（包括业务宣传费、制作宣传费等）、广告费、渠道费等均纳入营销费范畴。样本平台中，营销费最多可达上亿元。营销费用在销售费用中的占比，最高已超九成。

3. 平台对研发支持力度不一
管理费用包括职工薪酬、研发支出、租赁费、风险准备金等。样本平台中，管理费用在1000万-5000万的平台最多，占比为46.51%；其次是1000万以下的平台，占比为31.39%。5000万-1亿、1亿及以上的平台数量相当，占比分别为10.47%、11.63%。

研发支出是平台管理费的重要支出项目。同样，各平台对研发支出描述各异，如软件开发费、技术开发费等。2016年各平台研发支出差异较大，从数十万到千万元。研发支出在千万元以上的平台有小牛在线、点融网、你我贷、PPmoney和财富星球。如你我贷的研发支出、对管理费用占比均较高。2016年你我贷的研发支出为2915.24万元，是管理费用中占比最高的支出项目，占比为33.18%；IT团队人员超200人，占员工总数的33.12%。你我贷对研发支持力度较大，主要是得益于母公司嘉银金科的实力支持。嘉银金科，是新三板挂牌企业，从事金融科技创新服务，重点构建以大数据驱动为核心理念的云服务平台和金融风控体系。嘉银金科对你我贷的研发输出，可以提高你我贷的产品研发能力及平台安全性能，提升出借人在平台的投资体验。

接入信披系统的P2P网贷平台中，2016年盈利平台过半，而且垂直细分领域平台及资本青睐平台或许更具盈利能力。P2P网贷平台作为信息中介，主要靠服务费收入拉动营业收入增长，政府部门支持互金行业发展，对P2P网贷平台的资金支持也是P2P网贷平台创收的一部分。销售费用和管理费用是P2P网贷平台的重要支出项目，除相应人员的薪资及房租外，营销、研发一直是平台的重要支出项目。随着网贷行业竞争焦点从资金端向资产端转移，预计营销支出增速将有一定放缓，研发加速资产开发、提升产品竞争力进而刺激营业收入增长，预计将来会有更多的平台实现盈利。